，高端市场规模不足250 亿元，前期调整充分，低基数下实现快速增长，主流产品增速均在30%以上。该回收地方国营，回收梦之蓝M6，回收西凤酒，价格带价位白酒销售额突破千亿元，竞争激烈、也较容易产生大单品。低端聚集了大量地产酒品牌，竞争程度异常激烈，整体销量处于下滑趋势。我们认为名酒产品供应量相对受限，品牌突出、盈利能力及抗风险能力较强，竞争格局相对较好。产品变相降价以及消费持续升级有望实现明显放量。中低端酒门槛相对较低、体量较大，具有品牌、渠道优势的将胜出，弱者则逐渐出局。
下半年进入需求旺季，一线白酒估值水平有望提升至25 倍。国际烈酒巨头帝亚吉欧和保乐力加业绩增速不足5%，估值水平分别达到22 和30 倍，茅台业绩增速达两位数，目前估值水平仍旧偏低。从历史估值表现来看，回收轩尼诗百乐廷，回收习酒回收木桐，回收洋酒及库存老酒。回收梦之蓝，行业调整期以来茅台业绩增速维持在各位数水平，但估值逐步修复至2015 年的17 倍。目前茅台估值达到20 倍，预计全年增速有望实现两位数增长，在下半年旺季驱动下一批价有望实现超预期。考虑批价催化和行业处于加速复苏阶段，我们认为以茅台为代表的一线白酒估值水平有望提升至25 倍。
