需求韧性十足，产量再创新高：6月需求端数据再次维稳，地产、基建数据十分坚挺，地产投资同比增速7.86%，销售面积同比增速21.37%，再次大幅上扬，同样，基建投资同比增速也回升至17.30%高位，显示当前经济韧性十足。不过，供给比需求似乎更加让人印象深刻，6月粗钢日产量再创历史新高，达244.10万吨，韧性的需求与持续的高盈利，造就出强大的市场化增产力量。
现时与未来的共振——当供需紧平衡遇见预期修复：客观而言，考虑到中频炉事件带来约6000~8000万吨产量缺口影响，表内粗钢产量1-6月累计同比增速4.6%并不能完全弥补，全口径实际粗钢产量应无显著增长，此外，粗钢产量占比近8成的163家钢厂产能利用率中枢始终低于过往峰值水平亦可佐证。因此，供给确被压制，产量新高应是表内对于中频炉表外产量的加速补充，毕竟有维稳的需求做基础。而现时层面的供需紧平衡格局，也为钢价6月阶段性上涨做好铺垫，随着PMI数据出炉以及流动性好转等利好因素对于预期产生修复，现时与未来良性共振造就期现同涨局面。
结构分化格局逆转，6月初现板强长弱：6月份螺纹期货主力合约累计涨幅8.14%，上海螺纹现货均价相较5月上涨0.61%，而板材走势显然更为强劲，以热轧为例，热轧期货主力合约累计涨幅11.39%，上海热轧现货均价相较5月上涨5.79%。原因在于前期长材盈利高企，铁水资源倾向长材产线导致板材供给收缩，叠加终端库存回补带动板材需求好转所致，这从6月板材库存去化力度强于长材便可得知，而今日公布的6月规模以上工业增加值增速环比上升1.10%，汽车产量增速环比上升4.72%更是强有力的印证。
今年以来，期螺的价格整体呈现大幅震荡走势，而期螺和现货螺纹钢的价差曾达到历史大。贴水深的时候，期螺主力合约贴水现货超过20%，贴水幅度高达800元/吨。
期螺目前沉淀的资金在商品市场上是多的，大量的投机资金在期螺合约中博弈，导致其价格暴涨暴跌，不少时候期货价格远远低于现货，这也是由于市场预期下半年螺纹钢会重新走弱导致的。
但是，由于上半年钢铁需求仍然存在缺口，现货偏强，使得市场对期货的深度贴水有些过度悲观。这导致了近期钢材期货价格出现大幅反弹，RB1710合约从2939元/吨高涨至3657元/吨，涨幅达718元/吨，但钢材现货价格仅涨了90元/吨，螺纹钢期货价格的上涨多体现为期现价差的收敛。
期螺套保吸引力增强
从利润的角度来看，由于钢厂端的产能成为黑色产业链的生产瓶颈，钢材价格居高不下，而原料焦炭、铁矿石价格仍显疲软。因此，钢材的生产利润达到了近几年的高位置，从2017年初一路上升，在5月中旬现货利润达到千元左右，一直持续到现在。
期货端由于前期期螺一直受到预期利空的影响，走势偏弱。多贴水800元/吨的价格，使得钢厂买现货原料、抛成材在期货市场的利润受到极大压制。虽然生产现货、抛现货的利润很大，但是生产现货、抛期货的利润很小，期螺低的时候甚至是贴着现货成本的。但伴随着期螺价格的上涨、基差的收敛，采购现货、生产期货的利润也极高，达到了830元/吨左右。黑色产业链盘面利润也达到了813元/吨左右。对于企业来说，期现利润相差较小，那么期螺的套保吸引力会大大增强。
产业客户更倾向于持仓
期货螺纹钢目前的持仓居高不下，截至7月16日，持仓量达到554万手，折合现货近2800万吨，达到螺纹钢年产量的近14%。
一般来说，期货盘面上，一段趋势的形成，是博弈后某一方对另一方形成压倒性优势的延续。其中一方资金堆积推动行情往一个方向走，而对手盘在略有劣势转变成有较大浮亏之后，会有较大的平仓压力，使得行情延续往之前的方向走。前者被称为主动加仓，后者被称为被动平仓。一段趋势往往是在多次这样的加仓、平仓之后叠加而成。而期螺从5月份的上涨到7月13日都没有明显减仓。空头显然并不想认输，也觉得没有必要认输。之后的减仓叠加价格的大幅回落，是多头出现主动回补所致。
从笔者接触客户的情况来看，除了产业客户以外，许多都是投机客户，一部分投机客户有意愿长期拿仓位做长线投资。相对来说，产业客户更倾向于持仓而不是来回操作。因为产业客户有现货为依托，即使盘面出现浮亏，也有现货利润作为补充，没有普通投机客户那么大的平仓压力。
从技术走势来看，螺纹钢期货指数合约达到震荡区间的上沿，近月合约突破震荡区间向上，似乎上方仍有广阔的空间。但是笔者认为虽然螺纹钢期货近期偏强，但是现货价格上涨乏力，鉴于钢厂频繁复产，出口大幅下滑，市场将重回震荡区间。
