维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS为0.57、0.78元，对应PE为30、22倍，维持买入评级。
风险提示：动力电池、储能发展低于预期长江证券股份有限公司
虽然内阻测量法很难准确测量电池的容量，内阻/容量的对应关系很难复现，但对于BMS来说，内阻测试只是用于电池单体之间的比较，而且计算机可以对内阻的变化进行记录和数据处理来预告电池容量衰减和失效，因此，内阻测试对于BMS而言是关键技术之一。
KE金能量蓄电池
结构坚固，抗震性强,至少能承受4g(33hz)震动12小时以及6g震动4小时,是普通电池是4倍,根统计电池失效的主要原因之一就是震动.
KE金能量蓄电池
无游离电解液，可向任意方向放置工作,由于内部结构为螺旋式,并且硫酸全部被电池隔板吸附,所以电池内部没有流动的液体,即使倒置工作也不会漏液.
很好的高倍率放电能力，启动电流是传统电池的三倍,5ah电池便可启动8000cc排量卡车.
极高的耐小电流深放电能力.
存放2年仍有启动电量,相对普通电池每三个月就必须充电来说,卷绕电池则让您省心得多.
价格更是比国外进口电池有非常大的竞争优势。
KE金能量6-fmx阀控密封铅酸蓄电池是专为通信、电子应用的高耐久性而设计。在电池外部连接上使用前端子设计，使电池的装卸十分的简便，从而使其成为高级ups电源的选择。该电池系列采用了狭长型结构，电池的长宽比例达到3.75～5.00，这就使得电池具有优良的散热性能，大大减少了电池发生热失控的可能性。在电信、不间断电源、发电厂、变电站、控制系统、微波中继站、遥测设备、太阳能和风能发电储能等各个领域都可以广泛应用。
KE金能量gfm阀控密封铅酸蓄电池
gfm系列阀控密封铅酸蓄电池，是KE金能量采用当代技术开发的产品，产品符合信息产业部yd/t标准、日本jisc8704-2:1999标准及iec标准，其各项性能指标均达到国内领先水平，在国内享有声誉。该产品可广泛应用于电信、移动、联通、铁道、船舶等各种通信、信号系统的备用电源，电力系统、核电站的备用电源，太阳能、风能发电储能系统，以及ups、应急照明等备用电源。
KE金能量蓄电池的失效模式
对于KE金能量电池，通常的性能变坏机制有以下几种情况：
1、 热量的积累
开口式铅酸电池在充电时，除了活性物质再生外，还有硫酸电解质中的水逐步电解生成氢气和氧气。当气体从电池盖出气孔通向大气时，每18克水分解产生11.7千卡的热。
而对于KE金能量电池来说，充电时内部产生的氧气流向负极，氧气在负极板处使活性物质海绵状铅氧化，并有效低补充了电解而失去的水。由于氧循环抑制了氢气的析出，而且氧气参与反应又生成水。这样虽然消除了爆炸性的气体混合物的排出问题，但是这种密封式使热扩散减少了一种重要途径，而只能通过电池壳壁的热传导作为放热的唯一途径。因此，阀控铅酸电池的热失控问题成为一个经常遇到的问题。
阀控铅酸电池依赖于电壳壁的热传导来散热，电池安装时良好的通风和较低的室温是很重要的条件。为了进一步降低热失控的危险性，浮充电压通常具体视不同的生产者和不同室温而定。厂家一般都给出电池的浮充电压和温度补偿系数。
2、硫酸化
阀控式比开口式电池更易产生的问题是负极板的硫酸化。这是由于：
1）氧的循环引起的负极板较低的电位；
2）在强酸电解质汇集的电池底部形成的酸的分层，在这种不流动，非循环的电解质系统中是很难避免的。
这两个都可能在浮充条件下产生一定数量的残留硫酸盐，然后转变成永久性的硫酸盐形式。因此，当极板加速去活化时，可用的放电安时容量就会减小。随着负极板温度的升高，这种状况会更加恶化。由于氧循环反应的发生，负极板表面被氧化，相当数量的热释放出来。
3、 正极板群的腐蚀和脱落
KE金能量电池中，这种形式的性能变坏本来就更加严重。由于氧循环反应，负极活性物质被持续氧化生成硫酸铅，有效地维持了放电状态，因此降低了负极板的电位。而对于给定的浮充电压正极板群的电位则相应较高。因而氧化气氛加剧了，引起了更多的氧气的析出，使活性物质的腐蚀与脱落加剧。
4、 电池的干涸
在使用期间气体再复合机制的不是100%，水被电解生成氢气和氧气的速度虽然低于相同大小的富液式电池的电解速率的2%，但水还是会逐渐失去。
当失水是主要的失效原因时，电解质的比重将会增加，当比重由初的1.30增至1.36时，表示失水度约达到25%。在失水度达到25%时，酸的高浓度加速了硫酸化，电解质比重又开始下降。电池电压直接正比于电解质比重，因此电池电压并不是电池健康状况的可靠显示。
5、 负极上部铅的腐蚀
正极板栅和极群的腐蚀性在铅酸电池的各个设计中都是本来就有的。与之形成明显对比的是负极板位于高度还原气氛，在开口式电池中位于极群汇流排通常浸在电解液液面以下，这样就避免了由于正极板群上冒出的氧气而产生的侵蚀。但是阀控电池的许多设计没有保护极板板耳、极群和汇流排，特别是两者之间的焊接接头。因此，它们暴露在从氧循环中逃溢出来、在电池板群上部的连续的氧气气流中。依赖于板栅（板耳）和极群所选铅合金的一致性和生产质量（需要板栅部分完全溶化焊接和汇流排的低孔隙率），迅速氧化可能就会发生。
三、蓄电池监测系统的研制
为了给蓄电池提供良好的运行环境，在线监测电池的工作状况，电池管理系统（BMS-Battery Management System）应运而生，成为高可靠电源系统的关键一部分。
1、KE金能量电池单体的内阻测量
内阻R反比于传输电流的横截面积A。活性物质的脱落、极板板栅和汇流排的硫酸化和腐蚀、干涸都可降低有效的横截面积A，所以可通过测量内阻来检测电池的失效。
内阻和电池状态的相关程度可变性很大。从报导的相关性来看，变化范围从0%到100%。英国电子协会（ERA）对用阻抗监测的实验室设计和商用设计两种产品进行了大量的电池调查，发现二者的准确性在50%以上。一个基本的困难是测量小变化数值的精度问题。正常的300安时备用电流的电阻仅在0.25×10-3欧姆的数量级。因此，很小而且有意义的电阻变化可能观察不到。在下面的操作环境下，问题更加严重。
1）在线测量期间存在的变压器的“噪音”和浮充电压波动引起的干扰。
2）腐蚀裂纹对内阻的影响是有高度方向性的，内阻数值对平行于电流方向的裂隙是相对不敏感的。
3）电解质浓度的变化，继而电池的变化使得结果很难解释。
事件描述
KE金能量电源发布公告，公司与上海核工程研究设计院签署战略合作框架协议，拟就核电产业技术发展、技术创新、应用创新、核电标准制定等方面开展长期深入的研究，共同开发研制核电用蓄电池、移动式储能系统、调峰调频储能电站等，实现产业技术升级。
事件评论
签署战略合作协议，推动核电用蓄电池发展。上海核工院隶属于电投，是我国核电研究设计行业骨干企业，是第三代核电技术CAP1000标准化设计总负责单位。公司从2014年起，便与上海核工院开始在大型先进压水堆核电站用超大容量1E级阀控蓄电池研发等领域开展紧密的技术合作及共同开发。1E级阀控蓄电池开发项目为国际首创，通过双方合作，将在三年内攻克该项目关键技术，填补国际核电直流系统领域空白，推动国内核电直流电源系统国产化。在此合作基础上，双方进一步签订战略合作协议，共同开发研制核电用蓄电池、移动式储能系统、调峰调频储能电站等，将进一步推动核电用蓄电池技术发展，为公司蓄电池产品打开新的高端市场，提升公司盈利水平。
动力电池加速推进，大订单保证业绩释放。伴随我国电动车市场快速发展，近年来公司加速推进动力电池业务，2015年实现动力电池销售收入1.23亿元，并与东风特汽、长安客车、厦门金旅等大型车企建立良好合作关系。目前，公司具备动力电池产能约600MWH，后续仍将进一步提升。同时，随着客户拓展，公司动力电池业务持续突破，与长安客车等签订大额订单合同，保证后期业绩释放。
储能业务快速推进，静待市场爆发增长。储能作为一种能源转移方式，在未来电力系统优化中具有重要作用及意义，但由于此前储能系统成本较高，不具备经济性，导致市场推进缓慢。近年来，随着储能技术进步与成本下降，储能在部分场景中已具备一定经济性，尤其是成本较低的铅炭电池。公司作为国内铅炭电池龙头企业，积极推动储能商业化发展，目前已取得国内第一个商业化合同，后期随着市场发展及相应政策出台，有望迎来爆发式增长。
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